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2020核电核能概念股龙头:兰太实业(600328)

2020-03-31 10:12 新浪财经

  兰太实业(600328):世界金属钠龙头 盐化工产业持续发力

  类别:公司 机构:国泰君安证券股份优优彩票 研究员:李明刚 日期:2019-08-17

  本报告导读:

  公司是全球金属钠龙头,拥有较高行业准入壁垒。同时,公司拥有盐化工传统产业优势,成本控制成效凸显。首次覆盖,给予“中性”评级。

  投资要点:

  首次覆盖,给予中性评级。公司聚焦以纯碱为代表的基础化工和“两钠”为代表的精细化工产业。金属钠行业供需格局持续优化,公司作为全球龙头,有望享受行业高景气周期;纯碱虽景气下行,但公司成本下行,未来业绩更有弹性。预计2019-2021 年公司的EPS 分别为0。63、0。68、0。77 元,给予1。5 倍PB,对应目标价8。80 元,首次覆盖,给予中性评级。

  中盐旗下唯一上市公司,世界金属钠产业龙头。公司拥有世界最大的金属钠生产基地,产能达6.5 万吨/年,占国内设计总产能的41.01%,同时公司是国内唯一具备高纯钠生产资质的企业,具有绝对的规模和技术领先优势。由于金属钠供需格局的不断改善,预期未来金属钠价格中枢将维持在高位,公司精细化工产业盈利稳中向上。

  纯碱行业景气下行,静待行业回暖。从纯碱供需格局来看,供给增加叠加需求下行,纯碱景气周期下行。需求端:纯碱主要的下游是浮法玻璃,当前产能利用率为67.76%,较去年同期下降2.4 个百分点。玻璃检修增加,导致需求边际减弱。供给端:由于近几年来盈利大幅改善,我国纯碱产量持续增加,2019H1 同比增加1.5%;此外,2019-2020 年产能增速分别为1.2%和1.8%,产能仍有增量。

  降本增效成效凸显,产能放量盈利修复。公司通过实施产业提质增效及节能环保技术改造项目,提升纯碱产能增加至150 万吨/年,占国内氨碱法产能的10.18%。产能释放带来的规模效应叠加公司成本控制成效凸显,产品单耗下降,毛利率增加。此外,随着未来5 万吨小苏打产能的释放,公司未来业绩弹性更足。

  风险提示:需求萎靡的风险,金属钠竞争加剧的风险。

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