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利安隆(300596):内生外延齐发力 业绩预告高增长

2020-01-31 23:16 新浪财经

  利安隆(300596):内生外延齐发力 业绩预告高增长

  类别:创业板 机构:长江证券股份优优彩票 研究员:马太/施航 日期:2020-01-08

  事件描述

  公司发布2019 年度业绩预告,预计2019 全年实现归属净利润3.0 亿元-3.3亿元,较上年同期增长55.4%-70.9%,其中非经常性损益对净利润的影响金额约为1800.0 万元。

  事件评论

  2019 年公司业绩高增主要源于三个方面:1、对内不断提升公司的运营效率;对外积极进行市场拓展,在涂料、改性塑料等传统强项业务领域保持稳定增长,并积极突破新的业务领域;2、公司部分自有资金建设项目的建成投产使得多个生产基地的产能逐步释放,产能不足的状况得到缓解,产品线和产品结构不断优化;3、公司发行股份收购的衡水凯亚化工已经于2019 年7 月正式纳入公司合并报表范围,2019-2021 年承诺净利润分别不低于5,000 万元、6,000 万元和7,000 万元,且公司披露凯亚化工的业绩略超预期。

  抗老化助剂需求广阔。抗老化助剂的发展依附于塑料、橡胶、涂料、化学纤维及胶黏剂等高分子材料的发展。根据Eurostat 及Markets andMarkets 发布的相关数据,2017 年塑料、橡胶等五大高分子材料全球合计产量近5 亿吨,高分子助剂市场容量逾700 亿美元,其中抗老化助剂市场容量近200 亿美元。国内外高分子材料行业拥有巨大的产量规模及快速的增长空间,同时为抗氧化剂、光稳定剂等高分子材料化学助剂带来稳定且持续增长的市场需求。

  加快产能布局,开启新征程。近年来公司持续推进产能建设:收购常山科润并积极扩产,巩固UVA 优势;大手笔投入珠海项目,建设GAO重要基地;持续投资宁夏中卫,最大化西部能源成本优势;收购凯亚化工,弥补HALS 短板。公司未来将持续致力于创造全球领先产品来满足客户差异化的需求,通过建立数据化运营模式确保产品和服务的精准送达,成为全球高分子材料抗老化技术领域的领导者。

  维持“买入”评级。公司为国内抗老化助剂龙头企业,掌握抗氧化剂和光稳定剂的核心技术,通过内生、外延布局国内五大生产基地,持续扩张产能,保障长期成长。预计公司2019-2021 年归属净利润分别为3.2、4.4 及5.6 亿元,对应PE 分别为23.1、16.6、13.1 倍。

  风险提示: 1. 公司产能建设进度低于预期;

  2. 抗老化助剂市场开发进度低于预期。

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